【中概股做空原因是什么?有什么影响】做空这个词在股票市场中出场的次数不少,大部分人都知道是什么意思。但是对中概股来说,中概股做空原因是什么?有什么影响多数人肯定不知道。 一、中概股做空原因是什么 虚增业务:大多数中概股具有营业收入高速增长与经营性现金流量不佳之间的反差。正如部分做空机构的对跟谁学和阿里巴巴的原话too good to be true,业务发展过快的中概股容易引起做空机构的怀疑。而美国投资者对中概股天然存在着语言壁垒和信息不对称,无法进行实地市场调查获取信息,因此无法准确判断做空报告中对虚增业务的质疑。 财务造假:做空报告多以数据的差异作为证据,指证中概股财务造假, 中美不同会计准则容易造成投资者的误解。法律监管层面,非美上市的公司不需要提交经审计师审核的季度报告。在《外国公司问责法》通过之前,中概股上市时无需提供财务审计底稿。对中概股相对宽松的监管要求以及美国投资者对中国监管环境不信任,使得其相信中概股财务造假的可能性增加。 关联交易:中概股上市多采用 VIE 结构,做空机构 GMT 专门对赴美上市的中国 30 家企业的 VIE 结构进行了讨论,认为大量中概股存在未披露税收负债。监管方面,2019 年 11 月美国国会中国经济与安全审查委员会(US China Economic and Security Review Commission )报告中提到,美国对采用VIE 结构的中概股注册地缺乏管辖权,导致合同执行或寻求赔偿往往以失败告终,投资者权益难以保障。海外投资者对采取 VIE 结构证券的股权结构、所有权、运营合规合法性和关联方交易难以全面了解。且如做空机构对拼多多、陌陌和爱奇艺的指控一样,过于复杂的结构让投资者觉得公司很容易隐蔽关联交易和内部利益输送,因此难以确认关联交易的风险。 管理层风险:如上文所说,较高的大股东持股比例使得投资者容易担心中概股被企业高管和内部人士操纵而不是被市场公平定价,这也是纳斯达克收紧上市规则的考量之一。法律监管层面,赴美上市的中概股免受《公平披露条例》的相关规定,无需公布高管薪酬细节及举行年度股东大会。大股东高持股比例和较低的信息披露要求使得投资者容易相信指控。 其他:在美上市的中概股交易量较少,低流动性的股票使其更容易成为做空机构的目标,因为做空机构只需投入较少的做空成本便可以通过控制交易使得股价大幅波动,从而收获较高的收益。 综合来说,中概股本身的特点(营业收入高速增长与经营性现金流量不佳之间的反差、中美会计准则的不同、VIE 结构、大股东持股比例过高)、美国监管机构对中概股本身较低的报告和披露要求,美国投资者对中概股天然的语言壁垒和信息不对称使得中概股容易成为做空机构的目标,也导致了在中美大博弈的背景下美国持续收紧对中概股的监管标准。 综上,中概股遭受做空的风险和美国监管收紧的风险将长期存在:若美国监管政策继续维持宽松,做空机构将会利用投资者对监管不到位的担忧及由中概股本身特点导致的做空理由频繁发动做空攻击;若做空攻击频繁,势必会引起美国监管部门的重视从而收紧对中概股的监管政策。 二、中概股有什么影响 截至 2020 年 6 月 3 日,2017 年以来遭受中概股遭受做空的情况共计34 次。中概股的相关标的遭做空机构做空后,当日下跌概率较大,近 60% 的中概股在报告发表当日应声下跌。遭沽空三个月后有 52.38%的中概股股价仍不及沽空前,股价跌幅中位数小于-3%,说明不同于短期的普跌,后期中概股的表现将根据自身实际情况出现分化。如若做空证据被证实,股价受影响程度较大。 如果以纳斯达克中国科技股指数/纳斯达克指数来观察个别中概股遭沽空后对整体中概股超额收益的影响,可以发现其分时段跌幅中位数的表现与个股遭受冲击时基本一致。在遭到沽空当日,中概股整体受到影响不大,指数 27%仅有下跌可能。但负面影响随时间逐渐显现,三个月后指数下跌的可能性为 61.2%,跌幅的中位数为-2.76%。 1) 在做空报告中拥有实地考察或实证数据分析等非公开信息时,对投资者影响较大。当做空报告的证据多为网络公开资料和访谈资料时,指证力度一般,对股价影响较小。 2) 中概股本身的财务或自身实力的稳健性对遭遇做空后的中长期表现的影响较大。如果自身业绩水平较好,沽空对其影响有限。中概股遭遇做空时可以通过发布财报证明自身经营的稳健性。 3) 在遭受做空时及时回应有助于稳定投资者情绪。中概股可通过发布公告、召开新闻发布会、投资人会议等方式对报告的质疑进行回应和说明,也可以起诉做空机构或保留诉讼权利来表明自身的态度。另外在遭受恶意做空时可以寻找国内的机构投资者寻求合作,抄底稳定股价。如基岩投资在猎豹移动遭做空时持续加仓,最终及时地稳定了股价。 三、中概股的结构和股价表现 到2020年6月7日为止,在美上市的248家中概股中,在纳斯达克上市的有165家,所占的比例达到67%,在纽约证券交易所上市的有76家。因为像阿里巴巴、中国电信、中国移动、中国人寿、中石油等这样的大市值股都在纽约证券交易所上市,所以在纽交所上市的中概股市值比较多,占全部中概股市值的75%,而占总市值的只有25的%选择在纳斯达克交易所上市。 赴美上市的中概股中与全部美股相比小市值股票占比较多。到今年6月7日,在248个美国中概股中有 122个市值10亿人民币以下的小市值股,数量占总体的比例为49.19%,接近全体的一半。有11个公司市值超过2000亿元人民币,总市值全体的比例高达 75.82%;市值为5614亿美元的其中阿里巴巴居首,市值占比为 32.93%。 到今年6月28日为止,在美上市的中概股中可选消费(56.99%)、通信服务(14.15%)、能源(13.28%)、金融(6.86%)占比较高。扣除阿里巴巴后,可选消费占比下降为了很多,下降33.71%。 中概股身处海外市场,但主营业务却在中国境内开展。海外投资者对中概股的实际经营状况、国内政策、市场环境及财务规则并不熟悉,同时语言差异加大了美国投资者获得信息的难度和成本。信息不对称在一定程度上造成了美国投资者对中概股的估值歧视问题(homebias)。 在此背景下,一旦某些机构发布做空报告,被攻击对象会在交易中突然遭遇集中的卖盘,导致股价大幅下挫。做空机构对公司基本面的严厉指控及随后而来的股价剧烈下滑,往往导致更多投资者们在短期内被卷入恐慌性卖出当中,进而形成恶性循环5。从中概股相关指数来看,纳斯达克中国科技股指数和纳斯达克中国金龙指数总体走势基本相同,在中概股遭遇频繁的沽空(2011、2015 和 2018 年的沽空潮)时大幅跑输纳斯达克指数。事实上在2010 年后,除了少部分时间,纳斯达克相关中概股指数基本均跑输纳斯达克指数。 做空可以说有好有坏吧,总的来说好处就是可以把过高的股价打压下来,坏处就是会被人利用来操作股价。看了这篇文章,现在大家应该都知道中概股为什么做空并且有什么影响了吧。以上就是我为大家带来的全部内容:中概股做空原因是什么?有什么影响。